※公司主营管材产品后期产量仍有增长空间公司是国内配套最为齐全的油气输送用管道制造企业之一。按照运用领域不同，油气输送用焊接钢管包括螺旋缝埋弧焊管、直缝埋弧焊管、直缝高频电阻焊管三大类；城市燃气低压庭院管网和入户管道广泛使用PE燃气管和镀锌管；油气集输和建筑给排水采用钢塑复合管、不锈钢复合管。公司在建产线包括年产20万吨螺旋焊管项目及年产10万吨钢塑复合管项目等。预计产线投产后，产能有望得到大幅增长。
※受益油气投资回暖及地下管廊建设年度业绩或将创历史新高天然气“十三五”规划期间需新建天然气管道4万公里，按照年总长度7.4万公里计算，-三年需年均建设1万公里，而-两年年均建设0.5万公里，因此理论上-年管道建设年均投资额需达到前两年平均水平的2倍；根据石油“十三五”规划，到年，我国原油管道里程要由年的2.7万公里达到3.2万公里，年均增长率为3.46%，因此未来我国管网工程以及钢管和板材需求巨大。除此之外，多省市已经积极主动出台相关规划，地下综合管廊建设正在加速推进。城市地下综合管廊建设项目的推进，有利于燃气管道和给排水管道行业的发展。受益油气投资回暖及地下管廊建设，公司产品后期或将得到持续需求。截至三季度，公司实现归母净利润1.61亿元，同比增长46.90%。公司产品需求较好，年度业绩或将创历史新高。
※盈利预测我们预计公司-年的营收分别为50.00亿元、52.50亿元、55.65亿元，EPS分别为0.42元/股、0.45元/股、0.50元/股，对应PE分别为16.70X、15.65X、14.07X。年以来，公司历史PE_TTM均值为44.83X，中位数为33.30X，1/4分位数为27.00X。而当前公司PE_TTM仅为16.14X，处于历史较低水平。通过与对标公司常宝股份、久立特材进行对比，结合公司前三季度业绩表现，我们认为未来半年公司目标PE为19X，对应目标价为8.04元，给予公司“增持”评级。
风险提示：油气投资回落致产品需求减弱，产线投产进度不及预期及公司自身经营风险等。
证券研究报告《钢铁：金洲管道：受益能源投资回暖业绩重回景气通道》
对外发布时间：年10月29日
报告发布机构天风证券股份有限公司（已获中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）
本报告分析师
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