经济数据背离加剧
器材类消费保持了20%的同比增速，中西医药品保持了15.4%的增速，这两个领域的高增长态势，一定程度上平衡了传统消费类别的疲软。
第三，从进出口需求看，要看我国的国产化努力能否平衡海外其他经济体进口替代*策的强化。2008年全球金融危机导致各国增长竞赛骤然升温，美国推出再工业化战略，其本质是对中国、德国、日本等制造业大国的进口替代和增长份额再分配，至今美国贸易赤字已收窄至接近40%。对于欧洲来说，过去2年从逆差经济体变为顺差经济体，构成经济走出衰退的重要驱动因素，而2011年以来的对进口总规模的持续削减(负增长)正是其获得顺差的根本原因。
海外这些*策趋势直接打击了中国的出口表现，中国需要对其他主要经济体的进口替代*策做出积极战略回应。2008年以来连续五年中国的净出口对GDP增长的贡献保持在零附近，2014年上半年出口再次拖累GDP增速0.2个百分点。前瞻未来，中国需在扩大出口和缩减进口这两端同时发力，方能在全球增长竞赛中保持份额。从海关数据来看，我国2012年对海外集成电路的需求量约为1.2万亿元，对海外液晶产品和光学产品的需求量约为3500亿元，对海外汽车以及零部件的需求超过4150亿元，对海外航空运载工具的需求约1000亿元。“十二五”以来，我国的自主创新战略正在强化和深化，未来在缩减对外依赖、缩减高技术逆差上会取得更多积极进展。
第四，从金融体系对实体部门的信用供给来看，要看传统金融部门的信用创造的扩张，能否平衡影子银行体系信用供给的收缩。
我们的宽口径评估显示，目前中国影子银行总规模在40万亿元以上，严厉监管导致的影子银行信用供给能力的缺失，必须由传统金融部门的信用供给扩张进行填补。从社会融资细分数据来看，传统银行信贷和债券等工具，其比重在未来要有更多的扩张和提升，才能缓解中国融资紧张的局面。
第五，从国内外*策环境来看，要看国内稳增长*策的加码能否平衡日益临近的海外央行从宽松到收紧的*策逆转。去年四季度至今，国内稳增长的积极*策接续出台，包括央行的定向再贷款释放资金4000亿元、定向降准释放资金约2165亿元、针对国开行的一万亿元PSL操作、放松存贷比的监管约束释放信贷额度4000亿元，以及连续进行公开市场货币净投放、改革地方发债机制、各地开始取消房地产限购*策等。资金面的积极措施规模累计已经超过2万亿元，*策面的更多措施后续仍可期待。
然而，国内宽松*策加码的同时，各国的*策却正在朝着收紧的方向上发展，国内*策调整如何才能平衡国际货币*策环境的不利变化，成为值得重视的一个中期问题。
美联储今年10月退出QE以及启动加息周期的冲击，最具有系统重要性，正式标志着2008年以来全球央行超级宽松周期的结束。从美联储最新公布的 FOMC会议纪要内容来看，美联储已经开始了具体加息方式的讨论，这也将市场对加息的关注从“加息时点”引向了“加息方案”。美国失业率即将降至6%以下，通胀也更加靠近美联储的*策目标，十二个月之内实现首次加息已成市场共识。
应该说，英国央行、美联储启动加息引领的全球央行*策收紧周期，把世界经济金融置于了新的*策环境当中，同时也把中国经济的稳增长努力、房地产风险释放、压缩债务杠杆进程置于了新的国际货币金融环境当中，增加了风险和不确定性。